全筑股份:成长性优异的住宅全九游体育细分龙头

住宅全九游体育细分领域龙头,成长性优异。公司是房子全九游体育整体解决方案及设备服务提供商,业务包括设计、施工、部品加工全产业链,同时也涉及公装及住宅九游体育。持续推动大用户战略,深度绑定房地产龙头客户,受益于地产市场集中度提升,业务总量快速增长。近期公司预告2018年实现归母净利润2.55-2.75亿元,同比下降55%-67%,延续高上升态势,未来随着住宅全九游体育渗透率进一步提高全九游体育住宅设计深度,公司市值有望持续高增长。

2018全年订单大幅高上升。公司公告2018年新签合同额107.8亿元,较2017年增长39%,增速保持高位;其中全九游体育施工/定制精装/设计分别新签63.9/25.8/4.3亿元,同比下降42%/108%/97%。分季度来看广州九游体育公司,2018Q1-4分别新签21.6/42.7/22.4/21.2亿元。截至2018年末,公司合计未签约待实施合同额为109.9亿元,约为2017年收入比的2.4倍,在手订单充裕,保障利润稳健。

拟打造国盛海通基金增资全筑装饰,现金流有望得到提升。公司最近公告与国盛海通基金签署《战略投资框架协议》,拟由国盛海通基金以对全筑装饰增资的形式得到不低于其20%的股权。全筑装饰是企业旗下承接和推进住宅全九游体育业务的系统,具备设计甲级和施工一级资质。若本次交易最后完成,将有望改善全筑装饰资金情况、减少财务风险并增加资产负债率,提升销售发展空间。回购股份彰显公司未来建设信心。公司于2018年10月通过减持股权议案,拟回购公司股权0.5-2亿元,回购价不少于8.8元/股,预计回购数量为568-2273万股,约占总股本的1.05%-4.22%。截至2019年1月31日,公司未利用集中竞价交易模式累计回购股份5500万元,合计963万股,约占企业总股本的1.79%。积极增持公司股权彰显了企业未来建设信心。

投资建议:中国有限公司分析企业2018-2020年的归母净利润分别为2.7/3.5/4.4亿元九游体育公司哪家好,同比下降65%/30%/26%,对应EPS分别为0.50/0.66/0.83元,2017-2020年CAGR为39.2%。当前股价对应PE分别为14/11/8倍,维持“买入”评级。

风险显示:地产政策抑制成本,市场竞争风险全九游体育住宅设计深度,《战略投资框架协议》不能落地风险,原材料及劳动力成本迅速增长风险等。

九游体育装饰，始于1996年，专注于新房九游体育，旧房改造、设计施工等领域，具有国家建设部颁发的设计甲级，施工壹级的资质。（需要设计九游体育的业主，可以留下您的联系方式报名，九游体育顾问将会贴心联系您。）